4月3日讯，根据唐人神公告，2019年第一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润443.94-1775.76万元，同比下降90%-60%。
1、2019猪价较低叠加防疫成本提升，公司一季度业绩同比下降。
根据公司公告，2019年1-2月公司出栏生猪18.2万头。我们预计：2019Q1公司合计出栏生猪25-30万头，头均亏损150-200元/头，公司养猪板块业绩亏损3500-5000万，饲料+肉品板块业绩贡献5000-6000万。随着公司防疫水平的提升，养殖趋于稳定，公司的养殖成本将趋于下降。随着猪价的抬升，公司业绩有望持续走高!
2、非洲猪瘟导致产能大幅去化，猪价周期已经启动，预计四月再度加速上涨!
受非洲猪瘟影响，全国能繁母猪产能大幅去化，据农业农村部数据，2019年2月份能繁母猪存栏环比降低5%，同比降低19.1%。我们预计本轮周期猪价上涨将持续2-3年，高点将突破25元/公斤，当前周期仍处于初始阶段;预计进入4月份，行业供给将进一步趋紧，猪价有望再度加速上涨。
3、公司出栏快速成长，且估值仍处于低位。
1)我们认为，2019年-2021年将是公司出栏高增长阶段。截止2018年9月30日，公司生产性生物资产1.36亿元，同增16%，环减3.28%;在建工程3.23亿元，同增51%，环增0.45%。根据2018年快报中披露2018年底公司资产负债率较2018Q3继续下降，为37.83%，具有良好融资潜力。我们预计，不考虑外购猪场情况下，2019-2020年，公司出栏规模分别为120万头、220万头，而我们预估2018年出栏量为70万头。
且从目前非洲猪瘟发展情况来看，南方地区疫情因地理等自然因素隔断，爆发程度相对较轻。从2019年公司产能分布来看，我们预估公司产能主要分布在南方地区，预估湖南出栏量占比将超过一半，广东约8%，河南约8%，河北约20%，湖北约8%，预计出栏量受疫情影响相对有限。
2)截止3月31日，从估值来看，剔除公司饲料30亿市值，公司对应2020年出栏量的头均市值3637元，远低于温氏股份5918元、牧原股份8251元，公司的估值仍处于低位!
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