温æ°è‚¡ä»½ 猪疯狂背åŽçš„风险
2019年是猪周期效应凸显最为明显的一年,被市场称之为超级猪周期ã€ü/p>
“风å£çš„猪â€ç»§ç»ç–¯ç‹‚。新牧网显示,全国生猪平å‡ä»·æ ¼ä»Ž2019å¹?æœ?日的13.4å…?kg上涨åˆ?0æœ?4日的41å…?kg,涨幅高è¾?06%,本次猪周期上å‡æœŸä¸çŒªä»·ä¸Šæ¶¨é€Ÿåº¦å’Œå¹…度远高以往,畜禽养殖ä¼ä¸šèŽ·ç›Šæ˜Žæ˜¾ã€ü/p>
2019å¹?-9月,以肉猪和肉鸡养殖为主业的温æ°è‚¡ä»½ï¼?00498.SZ)实现è¥æ”?83.1亿元,åŒæ¯”增é•?8.29%,实现扣éžå‡€åˆ©æ¶¦51.36亿元,åŒæ¯”增é•?2.76%。业绩大幅增长助推股价上涨,2019年以æ¥æ¸©æ°è‚¡ä»½è‚¡ä»·æ¶¨å¹…超60%,市值超è¿?000亿元,æˆä¸ºA股畜牧业市值第一大公å¸ã€ü/p>
本轮猪周期时间有多长ã€å½±å“有多大,市场投资者给予畜禽养殖ä¼ä¸šå—益的期望就会有多高,2019年以æ¥A股相关上市公å¸çš„股价暴涨就是投资者对于本轮猪周期影å“力的高期望的ä½è¯ã€ü/p>
事实上,本次疫情引å‘çš„çŒªè‚‰ä»·æ ¼æžé€Ÿä¸Šæ¶¨å—到相关部门高度é‡ï¼Œè°ƒæŽ§åŠ›åº¦è¶…以往,疫情影å“ä¸å¯æŒç»ï¼›æ—¢ç„¶æ˜¯å‘¨æœŸï¼Œä¸Šå‡æœŸç»“æŸä¹‹åŽå¿…然是下é™æœŸï¼Œä¸Šå‡æœŸçš„幅度越大ã€é€Ÿåº¦è¶Šå¿«ï¼Œå¾€å¾€ä¼šå¯¼è‡´ä¸‹é™æœŸçš„幅度和速度更甚;温æ°è‚¡ä»½ä»¥â€œå…¬å?农户â€ç´§å¯†æ€§çš„轻资产养猪模å¼ä¸ºä¸»ï¼ŒåˆåŒé”定回è´ä»·æ ¼ï¼Œä¸‹é™æœŸå—到冲击会更大ã€ü/p>
政ç–调控
本次éžæ´²çŒªç˜Ÿå¼•å‘的超级猪周期使得我国生猪产业的çŸæ¿å’Œé—®é¢˜æš´éœ²çš„æ›´åŠ å‡¸æ˜¾ã€ü/strong>
在猪肉市场供ä¸åº”求ã€çŒªè‚‰ä»·æ ¼æ€¥é€Ÿä¸Šæ¶¨çš„背景下,国务院常务会议确定稳定生猪生产和猪肉ä¿ä¾›ç¨³ä»·æŽªæ–½ï¼ŒéšåŽå„部门相继出å°ç”ŸçŒªä¾›ç»™å’Œç”ŸçŒªå…»æ®–产业支æŒæ”¿ç–ã€ü/p>
多套政ç–从æ高è¿è¾“效率ã€è§„范畜禽养殖ç¦åŒºã€ä¿éšœç”ŸçŒªå…»æ®–用地需求ã€åŠ 大金èžæ”¿ç–支æŒã€ç®€åŒ–审批ã€ç§¯æžå¸¦åŠ¨ä¸å°å…»çŒªåœºå‘展ã€å®Œå–„动物疫病防控体系ç‰å¤šæ–¹é¢åŠ 大对生猪养殖产业的扶æŒåŠ›åº¦ã€ü/p>
尤其是国务院办公厅å°å‘的《关于稳定生猪生产促进转型å‡çº§çš„æ„è§ã€‹ï¼Œå…¶ä»Žç”ŸçŒªå…»æ®–长期å‘å±•ç›®æ ‡åˆ°å…·ä½“è½å®žå‘å„地政府ã€å„部门æ出了全é¢è¦æ±‚。政ç–对生猪养殖产业全é¢æ”¯æŒï¼Œå°†åœ¨æ»¡è¶³ç”ŸçŒªç”Ÿäº§è§„å¾‹åŸºç¡€ä¹‹ä¸ŠåŠ é€Ÿå¸‚åœºä¾›éœ€å¹³è¡¡ï¼ŒçŒªå‘¨æœŸå½±å“时间或许会比市场预期的çŸä¸€äº›ã€ü/p>
å¦å¤–,æžé™åŽ‹åŠ›åŠ 速éžæ´²çŒªç˜Ÿç–«è‹—ç ”å‘。本次éžæ´²çŒªç˜Ÿå¼•å‘的超级猪周期使得我国生猪产业的çŸæ¿å’Œé—®é¢˜æš´éœ²çš„æ›´åŠ å‡¸æ˜¾ï¼Œå„æœºæž„åœ¨ç›¸å…³éƒ¨é—¨åŽ‹åŠ›ä¸‹ï¼Œç ”å‘速度将会æå‡ï¼Œè¿›ä¸€æ¥å‡å°æŠ•èµ„者对猪周期影å“的预期ã€ü/p>
猪周期下é™æœŸæŽ¨æ¼”
猪周期的下é™æœŸæˆ–许比å‰ä¸¤æ¬¡çŸå¾—多,猪价下é™é€Ÿåº¦æˆ–许会比本次上涨速度还è¦å¿«ã€ü/strong>
本轮猪周期引å‘于2018å¹?月的éžç˜Ÿç–«æƒ…,疫情å‘生åŽç”ŸçŒªåŠèƒ½ç¹æ¯çŒªå˜æ 快速下é™ï¼Œ2019å¹?月,能ç¹æ¯çŒªå˜æ åŒæ¯”下é™38.9%。å¯ç¹æ®–æ¯çŒªä»Žå¦Šå¨ 到生猪出æ 需è¦å¤§çº?0个月的时间,çŸæ—¶é—´å†…生猪市场供ä¸åº”求,生猪出æ ä»·æ ¼ä»Ž2019å¹?月开始上涨,继而引æ¥çŒªå‘¨æœŸä¸Šè¡Œå‘¨æœŸã€ü/p>
从历å²çŒªå‘¨æœŸæ¥çœ‹ï¼Œä¸Šè¡ŒæœŸæŒç»æ—¶é—´åœ?4-25个月之间。由于本次疫情严é‡ã€èƒ½ç¹æ¯çŒªå˜æ é‡ä¸‹é™æœ€å¤§ï¼Œå¸‚场预期的养殖户å¤äº§æ—¶é—´å—到一定影å“,上行周期时间或达历å²æœ€é•¿ã€‚è€Œä¸Šè¡Œå‘¨æœŸè¶Šé•¿ï¼Œç”ŸçŒªä»·æ ¼ç»´æŒé«˜ä½çš„时间越长,生猪养殖ä¼ä¸šå—益时间就越长ã€ü/p>
事实上,本次猪周期凸显出我国生猪养殖产业多方é¢å¼Šç«¯ï¼Œå¼•èµ·æ”¿åºœé«˜åº¦é‡è§†ã€ü/p>
å› æ¤ä»Žæ”¿ç–æ–¹é¢å¢žå¼ºå…»æ®–æˆ·ä¿¡å¿ƒå°†åŠ å¿«å…»æ®–æˆ·å¤äº§ï¼ŒçŒªä»·åœ¨å¸‚场供需平衡之å‰å°±æœ‰å¯èƒ½å›žè½ï¼Œæœ¬æ¬¡çŒªå‘¨æœŸä¸Šè¡ŒæœŸæ—¶é—´æˆ–许è¦æ¯”市场预期的更çŸã€ü/p>
本次政ç–对生猪养殖产业支æŒåŠ›åº¦è¾ƒå¤§ï¼Œç¨³å®šå¢žäº§ä¿è¯è‡ªç»™çŽ‡æˆäº†å„çœæ”¿ç–è¦æ±‚,规模以上生猪养殖ä¼ä¸šå’Œä¸å°å…»æ®–户集ä¸æ”¹æ‰©å»ºï¼Œå„çœäº§èƒ½åŒæ—¶æ‰©å¤§ã€ü/p>
上涨周期结æŸå¿…然引å‘更大规模的集ä¸ä¾›åº”,猪周期的下é™æœŸæˆ–许比å‰ä¸¤æ¬¡çŸå¾—多,猪价下é™é€Ÿåº¦æˆ–许会比本次上涨速度还è¦å¿«ã€‚彼时规模越大的ä¼ä¸šäºæŸæˆ–许更为严é‡ã€ü/p>
轻资产模å¼çš„风险
温æ°è‚¡ä»½åœ¨å¤©æ—¶åœ°åˆ©äººå’Œçš„æ¡ä»¶ä¸‹ç»§ç»æ‰©å¼ 产能,ä¿æŒé¾™å¤´åœ°ä½æˆ–许是温æ°å®¶æ—éžåšä¸å¯çš„事情ã€ü/strong>
温æ°è‚¡ä»½ä»¥â€œå…¬å?农户â€ç´§å¯†æ€§çš„轻资产养猪模å¼ä¸ºä¸»ã€‚å…¬å¸ä¸Žå†œæˆ·ç¾ç½²å§”托养殖åˆåŒï¼Œä¸Šå¸‚å…¬å¸å‘农户销售仔猪ã€é¥²æ–™ã€ç–«è‹—,åªåšè®°è´¦å¤„ç†ï¼Œè€Œä¸è¿›è¡ŒçŽ°é‡‘结算。农户负责农户建设或者租èµå…»æ®–场并进行养殖,生猪产æƒå½’属于公å¸ã€‚生猪达到一定è¦æ±‚时公å¸æŒ‰åˆåŒä»·æ ¼è¿›è¡Œå›žæ”¶ï¼Œæ‰£é™¤ä»”猪ã€é¥²æ–™ã€ç–«è‹—ç‰è´¹ç”¨ç»“算农户利润ã€ü/p>
轻资产模å¼ä¸€æ–¹é¢æœ‰åŠ©äºŽå…¬å¸å¢žåŠ 养殖效率ã€æŽ§åˆ¶å…»æ®–æˆæœ¬ï¼Œå¦ä¸€æ–¹é¢æœ‰åŠ©äºŽå…¬å¸è§„æ¨¡çš„å¿«é€Ÿæ‰©å¼ ã€ü/p>
作为国内生猪养殖龙头ä¼ä¸šï¼Œæ¸©æ°è‚¡ä»?018年生猪出æ ?229.7万头,仅å 我国生猪总销售é‡çš?.2%,排å第二的牧原股份1101万头,å 总销é‡çš„1.58%ã€?018年我国生猪养殖行业CR20ä¸åˆ°10%ï¼Œç«žäº‰æ ¼å±€è¾ƒä¸ºåˆ†æ•£ã€ü/p>
从规模化养殖程度æ¥çœ‹ï¼?018年我国出æ é‡500头以上养殖场总出æ é‡å 比ä¸?9.10%,美å›?012å¹?000头以上的养殖场的生猪销é‡å 比达åˆ?0%以上,对比æ¥çœ‹ï¼Œæˆ‘国的生猪养殖产能集ä¸åº¦æå‡ç©ºé—´å¾ˆå¤§ã€ü/p>
作为知å龙头ä¼ä¸šï¼Œæ¸©æ°è‚¡ä»½å 有很大优势,尤其在疫情和政ç–支æŒçš„èƒŒæ™¯ä¸‹æ›´æ˜¯æœ‰åŠ©äºŽç”ŸçŒªå…»æ®–äº§ä¸šåŠ é€Ÿå¸‚åœºé›†ä¸ï¼Œå¸‚场投资者对温æ°è‚¡ä»½åŠ 速收割市场份é¢æŠ±æœ‰è¾ƒå¤§çš„期待ã€ü/p>
事实上,身处具备较强周期性产业的生猪养殖ä¼ä¸šåœ¨æ‰©å¼ 市场规模时需è¦å¾ªåºæ¸è¿›ï¼Œå¾ˆå¤šä¼ä¸šåœ¨å‘¨æœŸæ€§ä¸Šæ¶¨æ—¶å¤§ä¸¾æ‰©å¼ ,而到了周期下é™æœŸé¢å¯¹å·¨é¢äºæŸåˆæ¯«æ— 为力ã€ü/p>
温æ°è‚¡ä»½åœ¨ä¸Žå†œæˆ·ç¾è®¢çš„委托养殖åˆåŒå¾€å¾€ä¼šçº¦å®šç”ŸçŒªå›žæ”¶ä»·æ ¼ï¼Œåœ¨çŒªè‚‰ä»·æ ¼å¤§æ¶¨æ—¶ä¼šé”定æˆæœ¬ï¼Œåˆ©æ¶¦ç©ºé—´éšç€å¸‚ä»·ä¸Šæ¶¨è€Œå¢žåŠ ï¼Œä½†æ˜¯åœ¨å¸‚åœºçŒªè‚‰ä»·æ ¼è·Œç ´åˆåŒå›žæ”¶ä»·æ ¼æ—¶ï¼Œå¹¶ä¸èƒ½æŒ‰ç…§å¸‚场回收,äºæŸå¹…度相对é‡èµ„产养殖模å¼ä¼ä¸šæ›´å¤§ã€ü/p>
温æ°è‚¡ä»½2019年三å£åº¦æŠ¥å‘Šæ˜¾ç¤ºåœ¨å»ºå·¥ç¨‹38.27亿元,主è¦æ˜¯çŒªåœºå»ºè®¾å·¥ç¨‹ã€‚作为龙头ä¼ä¸šï¼Œæ¸©æ°è‚¡ä»½åœ¨å¤©æ—¶åœ°åˆ©äººå’Œçš„æ¡ä»¶ä¸‹ç»§ç»æ‰©å¼ 产能,ä¿æŒé¾™å¤´åœ°ä½æˆ–许是温æ°å®¶æ—éžåšä¸å¯çš„事情ã€ü/p>
温æ°å®¶æ—é€‰æ‹©æ€Žæ ·çš„é€Ÿåº¦æ”¶å‰²å¸‚åœºä»½é¢æŠ•èµ„者ä¸å¿…猜测,但是需è¦æ˜Žç™½çš„是,超级猪周期的åŽæœŸå¤§æ¦‚çŽ‡ä¼šæ€¥é€Ÿä¸‹è·Œï¼Œæ‰©å¼ å¤ªæ¿€è¿›æ˜¯ä¸€ä¸ªä¸å°çš„风险点,以轻资产模å¼ä¸ºä¸»çš„温æ°è‚¡ä»½æ›´æ˜¯å¦‚æ¤ã€ü/p>